今年以来，人民币外汇期货、科创板指数期货被监管层多次提及。市场各方也期待推出新的金融期货产品，为期货市场服务实体经济、助力金融市场高质量发展注入更强劲的动能。
6月18日，在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜公布八项重要金融政策，其中包括会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。中国证监会主席吴清也表示，将与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。
证监会期货监管司副司长王颖在5月举行的2025上海衍生品市场论坛上表示，为了更好地服务科技企业高水平发展，强化国际科创中心创新策源功能，科创50股指期货和期权的研发工作正在积极推进中。
持续完善股指衍生品体系
“我国金融期货市场目前还缺少外汇期货、短期利率期货等产品。另外，股指期货产品线还不丰富，尚未推出科创板指数期货。”避险网创始人刘文财认为，需要进一步创新和拓展金融期货品种，这对实体经济高质量发展和金融市场高水平开放具有积极作用。
康楷数据首席经济学家杨敬昊也认为，与A股市场相配套的衍生工具还不够丰富。科创板块作为政策支持的重点领域，对应的期货和衍生品比较少，无法满足当前市场的需求。
“目前A股市场无论是机构投资者还是个人投资者，要进行与科创板相关的对冲交易，主要依靠场外衍生品或两融交易。”杨敬昊告诉期货日报记者，以场外远期合约为例，在缺乏中央对手方标准化合约的情况下，场外合约的报价对买方来说搜索成本高、实时性差；对卖方而言，以场外交易为主的对冲模式甚至限制了卖方定价模型的使用，卖方为争取场外报价速度而不得不牺牲质量，定价模型也会简化。科创板指数期货等场内衍生品可以很好地解决这些问题。
此外，杨敬昊认为，科创板指数期货可以为相关参与者提供效率更高的科创板股票或股票ETF多头持仓的对冲工具。有了期货工具，再配合已在股票交易所上市的科创50ETF期权，工具体系更加完善，对冲策略更为多元，也有助于金融市场的稳定运行。
在杭州理博基金董事长王黎看来，科创板指数期货将给市场带来多方面积极影响。
首先，可以稳定科创板定价，降低市场波动，有利于进一步吸引长期资金。科创板上市公司以科技成长为主，股价波动相对较大，科创板指数期货具有双向交易机制，当出现极端情况时，机构可以通过科创板指数期货对冲现货市场风险，平滑整体持仓波动。
其次，科创板指数期货的价格发现功能，可以引导科创板定价更接近上市公司真实价值，避免估值过度偏离。险资、社保基金等长期资金可以通过“现货+期货对冲”控制回撤，进一步增强对科创板的配置意愿。
最后，机构投资者可以借助科创板指数期货，更灵活地进行科创板资产配置和策略拓展，比如由单边多头策略转向中性策略、套利策略、趋势策略等，进一步丰富子策略。
旭诺资产董事长李旭东也认为，科创板指数期货的推出对科创板指数及相关指数基金来说具有重要意义。相关股指期货的推出，有助于科创板指数平稳运行，为相关企业发展提供有力支撑。
杨敬昊进一步补充说，科创板企业着眼于全要素生产率提升、助力经济高质量发展，融资需求强烈，但目前直接融资的占比依然较低。科创板指数期货的推出，正规配资可以吸引更多资金进入科创板，间接支持科创企业的直接融资。
加快研发人民币外汇期货
“对我国金融高水平开放和高质量发展来说，人民币外汇期货的推出也至关重要。”刘文财表示，资本账户的进一步对外开放，意味着人民币汇率双向波动也将进一步增大。因此，需要一个公开、透明、高效的人民币外汇期货市场，帮助相关参与者管理投融资过程中的人民币汇率波动风险。
尽管已经有了场外的人民币远期、掉期和期权交易，但场内的人民币外汇期货仍不可或缺。“推出人民币外汇期货可以进一步丰富人民币衍生产品体系，便利市场主体根据避险成本、便利性等因素自由选择相关工具。”刘文财介绍，从避险网对上市公司汇率避险涉及的品种统计来看，近几年随着国际贸易格局的深刻变化，上市公司面临的汇率波动风险越来越大，迫切需要人民币外汇期货来对冲汇率风险。
杨敬昊也表示，面对国际贸易政策多变、逆经济全球化、贸易保护主义抬头等不确定因素，汇率波动风险成为中国“出海”企业需要管理的重要风险。
统计显示，今年前7个月，在1114家公告开展期货和衍生品业务的A股上市公司中，有902家公司明确开展外汇套保业务，占比81%。
“这些上市公司开展的外汇套保业务，基本是以银行为中心，使用的金融工具也以外汇远期合约为主，个别风险偏好较强的企业会使用奇异期权等复杂的场外汇率衍生品。虽然这些场外工具可以起到规避汇率波动风险的作用，但由于是非标准化合约，难以引入中央对手方标准化合约的实时撮合交易，合约的流动性不足。”杨敬昊说，人民币外汇期货合约标准化、交易实时性、保证金交易等特点，可以弥补上述不足，对服务实体经济、支持中国企业“出海”意义重大。
“外汇期货是企业参与国际竞争的基础工具，我国应加速研发相关人民币外汇期货。”金川集团期货部总经理杜鹏如是说。
在新湖期货副总经理李强看来，无论是跨境贸易、跨境融资还是金融投资、外汇交易，相关企业和机构都需要进行外汇风险管理，目前主要通过银行提供的远期结售汇、场外期权以及境外无本金交割远期市场等传统方式进行套保，但因工具选择有限且成本高，加之灵活性较差，中小企业参与度偏低。“人民币外汇期货具有交易标准化、透明度高等特点，可以拓宽实体企业尤其是中小企业的外汇风险管理渠道，降低避险成本。”他说。
另外，外汇衍生品有助于资产管理机构丰富产品策略，比如在跨境资产配置中，机构可以利用外汇衍生品设计出套利、趋势跟踪、波动率交易等策略，优化风险收益比，进而增厚收益。
“外汇期货是标准化合约，流动性强、定价透明，可以大幅降低资金占用和交易成本。”王黎表示，人民币外汇期货可以帮助私募机构降低对冲成本，提高操作效率；丰富产品设计，满足多样化需求；促进跨境策略创新，拓宽投资边界。针对境外高净值客户，私募机构也可以推出“境外资产+外汇期货对冲”产品或纯外汇策略产品，与股票、债券等进行合理配置，降低投资组合风险，丰富产品类型。
从人民币国际化进程看，推出人民币外汇期货也是关键一步。“境内人民币期货市场可以与离岸人民币期货市场形成有效互补，吸引境外投资者增持人民币资产，促进跨境贸易和投融资中的人民币结算占比提升。”李强说。（完）
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